管窥天下

　　随着欧元的崛起和中国的“一带一路”建设，国际资本选择性增强，美国对外举债变得越来越贵，这也是英美“抹黑”欧元、特朗普发起贸易挑衅的根本原因。

　　近期，美国针对与中国的贸易逆差问题，不惜用国家安全为借口加关税，并有将贸易摩擦扩大化的趋势，引发舆论一片喧哗。

　　事实上，中美两国是过去四十年经济全球化最大的受益者，特别是中国四十年的改革开放，从一个贫穷落后的农业国发展成为世界第二大经济体，美国企业和人民受益良多；随着两国经贸往来的不断深入，各自都遇到了不同的问题和挑战。

　　美国2007年“次贷危机”后，国内深层次经济和社会问题让联邦政府很头痛，某种程度上，此次美方以对华贸易赤字为由挑起摩擦，恰是想借此转移国内选民视线。

　　正因如此，中国应抱有耐心，在正视中美两国各自经济结构深层次问题的同时，决不能“忍忍就过去了”，而是需要在全球范围内讲好“中国故事”，并借机推进国内的供给侧结构性改革和人民币国际化进程。

　　贸易达成恰因商品差异化优势

　　历届美国政府都是国家利益至上，中美双方愿意对彼此商品敞开大门，恰恰是基于两国商品的差异化优势——中国制造的产品物美价廉，可以提高美国老百姓的实际购买力；美国的商品科技含量高，可以提高中国百姓的幸福指数。

　　更重要的是，我国过去四十年通过引进外资、引进技术、合资办厂，让很多美国企业在中国扩充产能，并取得了丰厚的利润，分享了中国巨大的消费市场。如果把美国对华贸易逆差细化到进出口企业层面，排名靠前的企业大部分都是中外合资企业。换言之，中美贸易的最大受益者是跨国企业，如果中美贸易“断崖式下跌”，除了美国老百姓着急，更着急的恐怕是美国企业和金融中介机构，美国股市下跌也是这一逻辑。

　　特别是在经济全球化的背景下，世界两大经济体之间的贸易摩擦必然会带来经济和金融的风险。对于特朗普，赢得选票是根本目的，在这一过程中，其是否会不顾美国国家、企业长远利益而走险，并使美国股市下跌，值得考量；对于以散户为主的中国股市，则更不应为美国挑起的纠纷“埋单”。

　　正因如此，中国要向投资者讲好“符合经济规律”的贸易前景，传达对外开放的理念。因势利导，舆论导向更多的是争取“民心相通”。毕竟，美股下跌有可能引发全球金融动荡，任何一个金融市场的普通投资者，其财富情况都将受中美贸易纠纷影响。

　　举债变贵是美国挑起贸易摩擦根本原因

　　事实上，用“贸易纠纷”描述此次中美问题更加合适。中国和美国在贸易领域的纠纷，涉及金额相对于中美贸易总规模非常有限，远达不到战争的规模。客观看待贸易纠纷，才能看清中美经济深层次问题，并预判贸易格局变化对股票、债券、房地产的影响。综合考虑中美股市的下跌风险：由于过去美联储十年过于宽松的货币政策，美国股市目前处于历史高位，金融资产价格“堰塞湖”非常明显，国际市场的交易员早就担心了。今年年初，美国股市剧烈震荡、下跌，其导火索就是华尔街担忧特朗普的政策会造成美国政商分裂、削弱上市公司盈利前景。

　　再看我国，是世界主要经济体中率先奉行供给侧结构性改革的政府，虽然有些领域“三去一降一补”贯彻不到位，导致过剩产能和僵尸企业存在。但系统性风险已提前释放，而且中国央行也比美联储提前进行了货币政策收紧，债券市场的利率风险相对可控。

　　贸易纠纷背后是国家之间核心竞争力的比拼，中美都在寻找经济的新增长动力：在美国，产业领域还没有出现取代互联网的新经济增长拉动力；在中国大陆，消费增量还没有能够取代房地产拉动GDP增长。中美两国的经济决策者都已意识到，实体经济的发展不能靠房地产、印钞票，还要有技术、资本和人力的增量，贸易只不过是表征现象。

　　因此，中国需要做好准备，如果没有欧洲和美国的创新技术输入，现有的国有经济是否能激发出足够的创新活力？这也是为什么很多有识之士纷纷呼吁国有企业加速混合所有制改革，呼吁军民融合的技术共享的原因。

　　最后，中美贸易纠纷对于人民币国际化既是挑战，更是机遇。美国最担心丧失的经济战略优势是美元的“朋友圈”，即美元作为全球唯一储备货币的“铸币税”——美国巨额的对外债务最终会拖垮美国经济，靠借钱过日子不是长久之计。随着欧元的崛起和中国的“一带一路”建设，国际资本选择性增强，美国对外举债变得越来越贵，这也是英美“抹黑”欧元、特朗普发起贸易挑衅的根本原因。

　　人民币国际化是中国经济对外开放的金融成果，“一带一路”更是中国经济再开放的核心领域——只有与发达经济体之外的广大市场建立贸易纽带和资金互联互通，才是解决问题的最佳路径。

　　□许维鸿（中航证券首席经济学家）